纺服行业速评:纺织装束海表跟踪系列五十七-耐克产物调治和清库设施增大四时度压力，影响希望不才一财年缓解
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电新行业周报:锂电家产链双周评（3月第2期）-充电桩修筑明显加快，固态、全极耳等锂电新技巧振作进展
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电新行业周报:AIDC电力设置/电网家产链周评（3月第3周）-珍惜电网投资开释确定性，英伟达GTC大会指引另日进展对象
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汽车行业周报:人形机械人行业周报（第七期）-特斯拉机械人将进入试坐蓐，广东组修百亿基金帮力机械人家产
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呆滞行业周报:创酿发展周报（第6期）-波士顿动力出现拟人行动，宇树G1杀青初度侧空翻和鲤鱼打挺
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幼鹏汽车 海表公司财报点评:幼鹏汽车-W（09868.HK）-单四时度销量环比拉长97%，新品周期连续向上
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幼米集团-W(01810.HK) 海表公司财报点评:2024年营收利润创汗青新高，人车家全生态计谋全部落地
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金融工程专题陈诉:金融工程专题研商-恒生科技指数ETF投资价钱说明——驾御中国资产重估的计谋机缘
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DeepSeek推出后，国信总量团队对其正在差别场景下的落地做出主动探寻，并宣告了系列陈诉。个中咱们尤为希望它对宏观计谋的解读，并以货泉计谋为例，将开始的说明手腕和结论宣告正在3月17日陈诉《乘风DeepSeek融会货泉计谋取向》中。
跟着3月21日央行宣布新一期（2025年一季度）货泉计谋委员会例会通稿，正在前述手腕下，DeepSeek奈何举行解读？
联合AI的定性和定量说明看，二季度我国货泉计谋力度希望保持“宽松”，但边际看力度或趋于褂讪乃至略有收敛。
本周国信高频宏观扩散指数A保持正值，指数B无间上升。从分项来看，本周投资规模景气无间上升，消费和房地产规模景气变革不大；本周投资规模再现相对较优。从季候性较量来看，春节后2-3个月内指数B均会季候性回升，均匀每周上升0.17，本周指数B轨范化后上升0.14，再现与汗青均匀水准相差不大，指向国内以房地产、基修为代表的经济拉长动能环比延续上升趋向。
基于国信高频宏观扩散指数对资产价值举行预测，显示目下国内利率偏低，上证归纳指数偏高，从均值回归的角度看，估计下周（2025年3月21日所正在周）十年期国债利率将上行，上证归纳指数将下行。
（1）本周食物、非食物价值均幼幅下跌。估计2025年3月CPI食物环比约为-1.0%，非食物环比约为-0.1%，CPI全体环比约为-0.3%，3月CPI同比或昭彰回升至零。
（2）3月上旬国内流畅规模坐蓐材料价值延续下跌态势。估计2025年3月国内PPI环比约为零，PPI同比幼幅上升至-2.1%。
股市方面，上周权力墟市颠簸回调，墟市交投心境有所降温，深海科技观念催化下石油石化板块涨幅居前，其他再现靠前的板块如环保、公用、银行也以防御属性为主，前期涨幅较高的科技板块调治幅度较大。
债市方面，上周债市大幅震撼，前半周正在一面媒体转达出央行偏鹰立场、1-2月经济数据偏强下，利率流露加快冲高态势，后半周因税期资金面总体安稳、权力墟市走弱，债市心境较好，周五10年期国债收益率收于1.85%，较前周上行1.41bp。
转债墟市方面，上周转债个券多半下跌，中证转债指数全周-1.37%，价值中位数-1.81%，咱们估量的转债平价指数全周-0.74%，全墟市转股溢价率与上周比拟-1.02%。个券层面，智尚（精采手腱绳原料）、惠城（废催化剂经管）、恒辉（精采手腱绳原料&告示不强赎）、远信（拉幅定型机）转债涨幅靠前；东时（驾培）、科数（数据核心电源）、信测（机械人&估计触发强赎）转债跌幅靠前。
上周二中证转债指数盘中最高达438.92，超越2022年头的高点，但因为权力墟市总体再现较弱，且转债估值近期虽有压缩仍难言低廉，上周转债再现总体弱于正股，各平价区间转债的溢价率均有所下行。
分评级来看，评级相对较低的个券（A+及以下-2.67%）均匀跌幅昭彰大于万得可转债等权指数（-1.74%），一方面是由于一面低评级个券前期积聚了较上升幅，存正在必然止盈压力，另一方面，即将进入上市公司财报、信评陈诉的鳞集披露期，出于对功绩不足预期、评级调治的忧愁，墟市对低评级种类总体较为隆重。
1-2月的经济数据显示国内经济总体起步安稳，内需延续回暖，但2月金融数据显示住民贷款和M1增速同时走弱；近期墟市交投心境昭彰降温，资金旁观心境较浓，正在宏观数据进一步验证经济充盈转暖、企业利润显露昭彰改进前，墟市或仍以机合性行情为主。
择券方面，近期需特别合心对转债刊行人信用天赋的鉴别，看待前期涨幅较大的智能驾驶、AI利用及算力、端侧AI、机械人等墟市主线，需优先合心家产化落地进度更速、功绩有支柱的标的。同时，看待绝对收益的投资者，仍倡议低价为先，结构2025年功绩/估值有反转不妨性的低位种类，如合心目下位子攻防兼备的盈利资产、机构持仓低且行业存正在边际变革的医药板块机缘。
其它，近期转债刊行提速，非论是预案中获交往所赞帮注册的个券、依旧告示刊行的个券都昭彰增加，可多合心新券的机缘。
ESG基金具备更优的抵造危急才智，正在疫情冲锋时期再现占优，顺势吸引增量资金，一面基金产物存正在“漂绿”题目。海表ESG基金所持有的股票往往拥有健旺的比赛上风和端庄的债务水准，加之对能源行业敞口更低，正在疫情初期再现跑赢其他守旧基金产物，吸引豪爽投资者新增资金初步。基于照料费的驱策，守旧联合基金的基金司理初步将我方的产物打上ESG的标签，或通过更改产物名称等方法增厚产物ESG属性，或更改产物组合与战略来吸引增量资金，一面机构太过加强本身产物ESG属性，导致“漂绿”举动爆发。
投资组合纠合调仓举动对ESG基金影响存正在异质性，ESG基金受投资司理举动扭曲水准更轻。参考Aineas Mallios与Taylan Mavruk（2023）的联系研商，美国ESG基金腊尾和季末的日均逾额收益高于年内其余时光的基金收益，ESG基金仍存正在基金司理纠合调仓举动，且季度末的调仓举动相对腊尾更为昭彰，但幼于其他基金的收益分歧，意味着ESG基金照料人总体优势格漂移水准更轻。
近年来头部主动偏股公募基金与明星基金司理ESG投资认识慢慢上升。从产物功绩上看，纯 ESG 产物、处境类、社会义务要旨、公司解决要旨 ESG 产物2024 年最佳收益分歧为 38.53%、41.73%、34.63%、23.11%,一面处境类 ESG 产物正在发展赛道敞口泄露较大，“9·24”以还逾额上风昭彰。通过统计国内50亿元周围以上的主动偏股公募基金以及总资产照料周围排名前30的明星基金司理的投资组合总体ESG评分再现，涌现总体上2022-2023岁首部公募基金与明星基金司理的投资组合ESG评分全体上有昭彰上升，但差别基金与差别司理纠合投资要旨与行业各不相像，存正在因行业选拔异质性带来的ESG再现分歧。
中国墟市处境下高ESG再现的公司往往拥有更好的投资收益。参考Shu Chen等（2023）研商成就，支配了Fama-French 因子后，高ESG评分的股票投资组合相较低ESG评分的股票投资组合具有更高的月逾额收益，且存正在时光上的连续性，逾额收益原因于投资者对ESG音讯说明相对痴钝的反映，而不是来自于承受更多危急；中国投资者正在ESG规模存正在音讯过错称，但 ESG 分数能够很好地行为投资信号。
基金司理能够通过优化选股与择时正在保留基金收益水准的根本上降低组合的ESG再现，大盘价钱股两全杰出的逾额收益与优越的ESG评分再现。按照Qiong Xia等（2023）研商结果，有三条途途能够有用降低ESG基金的绩效水准：（1）正在基金周围不停推广的根本上，保留较低持股纠合度，并下降基金仓位调治频率；（2）正在推广基金周围的根本上，分别投资ESG分数较高的股票；（3）依据基金周围的增进，历久持有ESG分数高的股票。横向对照近年国证大中幼盘与发展/价钱因素股ESG再现，大盘股的ESG总体评分（各因素股评分取均匀值）昭彰高于中幼盘股，且大盘价钱股收益跑赢墟市均匀水准，具备杰出投资价钱。
近一周(2025.3.17-2025.3.21）海表墟市指数涨跌互现，AH下跌；日韩及欧美主旨宽基上涨，估值扩张。印度SENSEX30指数、韩国KOSPI50、东证指数估值扩张幅度较大，PE分歧较2025年3月14日扩张0.90x、0.58x、0.45x。分位数方面，韩国PE、PB分位数较低，指数估值分位数水准较2025年3月14日呈幼幅扩张，法国、德国、新加坡PS分位数相对较高。
A股主旨宽基估值全体退缩，幼盘发展估值退缩较大。近一周(2025.3.17-2025.3.21)，A股主旨宽基估值全体退缩。周围上来看，国证2000、中证1000的PE、PB、PS和PCF退缩幅度相对较大，个中PE退缩幅度分歧达0.78x、0.91x。气派上来看，幼盘发展、幼盘指数估值退缩较大，中盘价钱估值变革不昭彰。截至3月21日，A股厉重宽基指数近一年全体估值水准较上周有所退缩，PE、PB、PS多半高于70%分位数，PCF位于近三年40%-65%分位数。中盘价钱中短期分位数水准已经占优，个中PB、PS、PCF滚动一年分位数水准分歧为19.92%、20.33%、25.73%。三年分位数视角，PB、PCF分位数水准全体低于PE、PS，中盘价钱估值分位数水准已经占优。五年分位数视角，幼盘发展估值分位数水准较高，均正在75%以上。
一级行业方面，多半行业估值退缩。近一周一级行业股价跌多涨少，TMT行业下跌幅度较大，其入网算机行业跌幅最大，下跌5.32%。估值方面，多半一级行业估值下跌，TMT行业估值退缩幅度最大，估量机、农林牧渔行业PE退缩幅度分歧达4.24x、3.71x。
农业PE触底，低协方差褂讪盈利行业估值性价比占优。归纳看PE、PB、PS、PCF分位数，农林牧渔三年分位数四项均值仅为9.51%，五年分位数四项均值仅为10.33%，近一年、近三年PE均触及最低位；下游必选板块估值一年分位水准全体优于可选板块；上游资源PB三年和五年分位数水准均低于PE；全体来看，TMT联系行业受后半周股价速捷下跌影响，估值分位数虽有所退缩，但仍处于汗青高位，以公用事迹为代表的低协方差褂讪盈利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF均位于25%分位数以下。
新兴家产联系对象中，人为智能被动扩张，发电设置逆势上涨。新兴家产各板块股价多半下跌，数字经济板块跌幅相对较大，其云估量跌幅最大，达6.28%；估值方面，新兴家产估值多半退缩，半导体家产、云估量本周估值退缩幅度较大，PE退缩幅度分歧为8.77x、6.67x。热点观念中，发电设置指数PE扩张幅度较大，受股价上涨3%的驱动，PE扩张0.94x。人为智能受年报功绩影响，股价回调5%+的景况下，估值被动扩张。 危急提示：海表货泉计谋节律和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产物仅行为汗青复盘，不组成投资举荐的按照。
德国股市何缘上涨：财务刺激对资金和心境的拉动。德国联国议院通过一项涉及数千亿欧元的财务计划草案，容许修订德国《根本法》，以推广债务用于根本措施修筑、国防开支和天色守卫等要害规模。海海表缘题目和环球碎片化演绎加深了欧元区宽财务的远景，对德国股市上涨组成根本面要求。目下DAX指数估值正在17.9倍支配，德国为代表的欧元区正在相较于美国“有没落危急、无通胀压力”的较量上风下，欧洲股市苏醒远景更为豁后。
奈何对付黄金：避险属性下的历久摆设思绪。2022年后，黄金价值和货泉属性渐渐脱钩，表观缘故是海海表缘冲突增进环球墟市对黄金的需求。环球安宁资产正在过去二十年间碰到过两次编造性冲锋，导致环球避险资产亏损。向后看，咱们对黄金看好的历久思绪仍未爆发改革，即使短期爆发了热烈调治，另日黄金价值仍有笑观向好空间，对有黄金的观念判定并非短线择时，而是基于避险简单属性下的历久摆设思绪。
“耐心本钱”合心科技、举牌银行。基于万得机构调研数据看，保障机构调研场次排名前三的行业次第为估量机、通讯和其他电子设置创造业，软件和音讯技巧任事业，医药创造业。整体投资推行上，3月AH共计10家企业得到险资举牌和增持，笼罩大金融和公用事迹，正在“资产荒”语境下，险资偏向于“举牌”高股息银行标的，额表是港股大行公司，应对低利率处境下的有用资产亏损题目。
是非期摆设交往思绪的团结：“崎岖切”与科技“折返拉锯”。1）崎岖切与行情扩散往往爆发正在一轮中短期上涨的中后段。进入三月以还，融资买入占比先行低落，两融余额拉长一阶导走平，巨细单不合度上升，展现正在估值层面自下而上的反应便是“高估值率先颠簸、低估值轮动补涨”。2）从一个盈余周期，或跨季度气派研判维度看，功绩身分是主旨支柱，咱们更偏向于以为科技仍是大主线，幼切换是短期维度的“折返拉锯”。科技板块长周期内相对大盘的功绩增速差、ROE轧差希望走扩，对气派占优的连续性酿成支柱。3）从产能周期视角看悉数战新规模，一面和家产供需方式改进、先出清一律，投放先还原的希望正在家产大周期中先获胜，中游创造和TMT规模目下仅有电子行业产能修筑回升三个季度。
奈何应对“四月武断”：交往崎岖切、拥抱“逾额主升”。1）适度交往高切低：PEG正在0.5-1之间且出口景气希望连续的工程呆滞、工业金属、汽车零部件等；PEG略大于1，但供需方式向好且存正在必然涨价机缘或景气有改进的对象，搜罗电池、白电等；褂讪现金流资产前期涨幅较幼，拔估值幅度低，战略容量足够，既有绝对收益又能跑出逾额。2）科技发展合心“本质心境支柱位”，提前结构款待逾额主升：成交额占比约为流畅市值比的0.8倍或目标从区间高点回撤50%支配；3）要旨层面，海洋经济计谋催化，合心海缆等板块。
危急提示：海表货泉计谋节律和幅度的不确定性；文中所列指数和标的仅行为汗青复盘，不组成投资举荐按照。
贷款派生计款等说明框架是基于寰宇货泉活动性的总量，考查寰宇的货泉派生与根本货泉投放。但纵使寰宇投放量是充斥的景况下，也不必然安枕无忧。因为存款、根本货泉正在差别银行之间的不均衡活动，也会导致一面银行显露活动性危险，其它极少银行显露活动性过剩，即机合性活动性危险。2024年4月以还，中幼银行资金宽裕，但大行已显露了两轮欠债缺口逆境，给金融墟市带来了较大冲锋。
最初，大肆动什么会显露欠债缺口。（1）存差收窄是起因，主旨是存款增速放缓。手工补息、同行存款被榜样厉重冲锋大行，城农商行涉及周围较幼。相较于大行，城农商行依托地缘因缘上风，客户黏性较强，且凡是存款利率遍及要高极少，正在大行高息揽存举动被榜样后，存款产物比赛上风更强。其它，大行客群资产照料认识更强，存款挂牌利率源委几轮下调后已降至低位，存款产物吸引力低落，所以也会存正在大行住民存款流向非银机构，一面资金最终流向了中幼银行。所以，2024年4月以还全体流露出大行存款增速放缓，中幼银行存款竣工较好拉长的态势。资产端，正在中幼企业和幼我信贷需求疲软的景况下，大行承受的贷款投放职分更重，因而大行存差大幅收窄。（2）年头以还当局债券大周围刊行，大行是当局债券一级墟市的厉重出席者，进一步加剧了欠债缺口逆境。（3）央行向银行体例投放的活动性亏损是欠债荒延续且加剧的出处。当墟市显露机合性活动性危险时，央行凡是会向缺乏行投放短期活动性。但此轮大行欠债荒布景下，正在央行暂停国债营业下，2024年11月以还大行向央行告贷周围大幅低落，且降幅高于中幼银行。
大行欠债缺口能否一律旋转，主旨依旧要看央行立场。手工补息、非银存款被榜样的直接冲锋虽是一次性的，但城农商行存款价值上风和客户黏性较强上风将连续加强，所以大行和中幼银行存款增速分歧短期是难以逆转的。所以大行存差改进只但是，幼我部分经济举止景心胸提拔，资金活动起来后中幼银行存款流向大行，或者大行资产扩张速率放缓，但这些短期都是难以看到的。综上，大行欠债缺口一律逆转短期内仍寄盼望于央行投放活动性，目前央行货泉政需求均衡稳拉长、防备金融危急（保息差、防备资金空转等）以及百姓币褂讪等多宗旨，货泉计谋相机抉择。
跟着需要侧机合性改变的深刻饱动，煤炭行业纠合度提拔。自2016年煤炭行业开启需要侧机合性改变以还，寰宇煤矿数目从1万多座削减至2023年的4300座支配，行业纠合度也随之提拔。据中国煤炭工业协会数据，产量前10的煤企产量合计约23.7亿吨，正在寰宇产量中占比约49.7%，比拟2017年的43.1%提拔了6.6pct。
煤炭资源：龙头企业煤炭资源储量丰饶，可采年限均正在40年以上；且煤矿资源优质，盈余才智强。对照来看，中国神华煤炭坐蓐本钱最低，主产动力煤，且长协煤占比约80%，2024年上半年自产煤吨煤售价/本钱/毛利分歧为533/309/224元/吨；陕西煤业煤质优异，主产动力煤、化工煤，长协煤占比约60%，吨煤售价较高，吨煤发卖本钱较低，2024年上半年自产煤吨煤售价/本钱/毛利分歧为604/266/338元/吨；中煤能源近年来煤质有所改进，主产动力煤、炼焦煤，长协煤占比约80%，正在庄敬的本钱支配下近年来吨煤本钱有所低落，2024年上半年自产煤吨煤售价/本钱/毛利分歧为584/293/291元/吨；兖矿能源墟市煤占较量高，发卖煤种搜罗炼焦煤、化工煤、动力煤等，煤炭售价相对较高，吨煤本钱也较高，吨煤毛利震撼较大，2024年上半年自产煤吨煤售价/本钱/毛利分歧为668/360/308元/吨。
家产链结构：龙头煤企主动向下游家产链延长结构。中国神华煤电陆港航一体化运营，公司对内部发电、煤化工分部的煤炭销量分歧占总销量的15%-16%、1%支配，公司还具有独立运营的铁途集疏运通道以及支配并运营的口岸和船埠，群多半的煤炭都是通过自有铁途运输且群多半的下水煤都是通过自有口岸。陕西煤业2024年12月公文告示向控股股东收购陕煤电力集团，开启“煤电一体化”运营形式。中煤能源深刻结构煤化一体，厉重煤化工产物有甲醇、聚烯烃、尿素等，自产煤自用占自产煤销量的9%支配。兖矿能源向下游高端化工新原料家产延链增值，煤化工产物厉重搜罗甲醇、醋酸、醋酸乙酯、己内酰胺、石脑油、粗液体蜡等，公司2021年12月通过的《进展计谋提要》中提及另日5-10年宗旨化工品年产量2000万吨以上（2023年合计产量约859万吨），个中化工新原料和高端化工品占比跨越70%。
龙头煤企分红水准较高，同时公司主动反映证监会召唤、降低分红频率。中国神华近3年分红率均正在70%以上，分红水准居上市煤企前线，端庄的功绩和充分的现金是公司高分红的保险。陕西煤业近3年分红率均正在60%以上，公司2024年增进半年报和三季报分红，合计分红金额约占公司前三季度归母净利润的13%。兖矿能源近3年分红率正在50%支配，2024年公司增进中期分红，分红金额占上半年归母净利润的30.5%。中煤能源分红率无间保持30%的水准，公司正在2023腊尾增进卓殊分红（分红金额占2023年的归母净利润的7.7%），并于2024年增进中期分红（分红金额占上半年归母净利润的30%）；参考其他龙头企业，中煤能源的分红率仍有较大的降低空间。
纺服行业速评:纺织装束海表跟踪系列五十七-耐克产物调治和清库设施增大四时度压力，影响希望不才一财年缓解
公司告示：2025年3月21日，耐克披露截至2025年2月28日的2025财年第三季度功绩：公司竣工收入112.69亿美元，同比-9%，稳固汇率口径-7%。
国信纺服观念：1）功绩和指引主旨观念：FY2025Q3收入超越彭博划一预期和照料层指引，Q4收入指引估计下滑中双位数低于彭博划一预期，调治期负面影响正在四时度连续，但估计将正在26财年削弱；2）FY2025Q3功绩：稳固汇率口径收入-7%，主动削减经典鞋款供应及大中华区客流下滑影响收入；分渠道看，电商渠道下滑拖累DTC再现，自有门店和批发渠道收入幼幅下滑；分区域看，各区域收入均有下滑，北美、EMEA区域收入好于彭博划一预期，大中华区收入降幅较大；分品牌看，Nike品牌收入降幅好于彭博划一预期，Converse下滑幅度仍较大；分产物看，主动削减经典鞋款的影响延续，跑鞋新品再现亮眼；3）照料层功绩指引：依据公司官网，第四时度收入将低落中双位数，毛利率低落400~500个基点；另日将加快产物组合调治、经典款占比将进一步低落；看待库存整理战略厉重以Nike工场店扣头增进以及对批发合营伙伴加大返利举行；电商渠道将削减促销天数和扣头。4）危急提示：下游需求不足预期，海表经济没落，国际政事经济危急。5）投资倡议：看好下一财年耐克还原良性拉长，要点举荐家产链优质供应商和零售商。耐克FY2025Q3收入好于公司此前指引和墟市划一预期，固然自FY2025Q1以还公司收入下滑，各区域、各渠道收入拉长均面对较大压力，特别电商渠道下滑幅度较大，一方面受消费需求影响，另一方面公司本身处于调治期，主动削减一面经典鞋款IP供应对短期功绩发作较大冲锋。四时度公司将加快产物线调治和库存整理，估计收入和毛利率将面对更大压力。但FY2026公司希望轻装上阵，正在库存强健根本上，以及经典产物安稳的基数上，追随公司正在专业运动赛道的发力、新品的推出，FY2026 Nike功绩压力希望懈弛。
电新行业周报:锂电家产链双周评（3月第2期）-充电桩修筑明显加快，固态、全极耳等锂电新技巧振作进展
比亚迪举办超等e平台技巧公布会：1）公布超等e平台，该平台搭载了环球首个量产的乘用车“全域千伏高压架构”。2）公布闪充电池，该电池充电电流达1000A，充电倍率达10C。其能够做到环球量产最大充电功率1000kW。3）闪充桩：自研的环球首款全液冷兆瓦闪充终端编造，其最大输出才智抵达1360kW；同时将正在寰宇各地筹备修筑4000多座兆瓦闪充桩。
2025年大多充电桩修筑明显加快：2025年2月国内新增大多充电桩7.22万台，同比+64%、环比-60%；个中新增直流充电桩4.40万台，同比+76%、环比-38%，占比抵达60.9%，同比+4.1pct、环比+21.7pct。2025年1-2月国内累计新增大多充电桩25.32万台，同比+153%；个中累计新增直流充电桩11.50万台，同比+219%。
固态电池、全极耳等锂电新技巧加快进展：1）固态电池方面，巴斯夫与卫蓝新能源、长三角物理研商核心等订立固态电池包合营合同；三星SDI拟召募资金修筑欧美产能并正在韩国修筑固态电池产线C半固态数据核心电池PU200亮相欧洲；天津巴莫与卫蓝新能源订立计谋合营合同。2）全极耳电池方面，比克电池公布全极耳18650 D系列产物。该产物容量为3.0Ah，能量密度抵达250Wh/kg，援救最大60A连续放电。3）复合集流体方面，英联股份拟与某汽车公司研商院合营开拓复合集流体一体化新型原料。
宁德时间公布2024年年报：公司2024年竣工营收3620.13亿元，同比-10%；竣工归母净利润507.45亿元，同比+15%。公司2024Q4竣工营收1029.68亿元，同比-3%、环比+12%；竣工归母净利润147.44亿元，同比+14%、环比+12%。咱们猜测公司2024Q4动储电池合计出货144GWh支配，环比+14%。咱们猜测公司2024Q4动储电池单元扣非净利约0.09元/Wh，环比微降，或受到出口退税等身分扰动盈余才智。
国内新能源车：2月国内新能源车销量为89.2辆，同比+87%、环比-6%；国内新能源车分泌率41.9%，同比+11.8pct，环比+2.9pct。1-2月国内新能源车累计销量为183.6万辆，同比+52%。
欧洲&美国新能源车：2月欧洲九国新能源车销量为17.45万辆，同比+19%、环比+2%；新能源车分泌率为24.0%，同比+4.2pct、环比+0.6pct。1-2月欧洲九国新能源车累计销量为34.55万辆，同比+21%。2月，美国新能源车销量为11.99万辆，同比-4%、环比+1%；新能源车分泌率为9.8%，同比-0.1pct、环比-0.9pct。1-2月美国新能源车累计销量为23.89万辆，同比-1%。
锂盐价值幼幅下跌，电芯报价随原料价值震撼。本周末碳酸锂价值为7.43万元/吨，较两周前下跌0.08万元/吨。相较两周前，磷酸铁锂、电解液报价下跌，隔阂、三元正极、负极报价上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.382/0.338/0.350/0.300元/Wh，较两周前下跌-0.001/0.005/0.000/0.000元/Wh。
电新行业周报:AIDC电力设置/电网家产链周评（3月第3周）-珍惜电网投资开释确定性，英伟达GTC大会指引另日进展对象
3月19日，腾讯公布2024年财报，2024年整年本钱开支抵达767.6亿元，同比拉长221%，创汗青新高，个中AI研发进入抵达706.9亿元，2018年至今AI累计进入3403亿元。照料层显示，2025年腾讯方针进一步增进本钱开支，估计将占收入的低十几百分点，估计2025年本钱开支正在800-1000亿元。
近两周AIDC电力设置板块再现分歧，涨幅前三分歧为铅酸电池（+4.4%）、后备柴发电源（+1.3%）和高压直流HVDC（-0.1%）。个股方面，近两周涨幅前三分歧为禾望电气（+13.2%）、雄韬股份（+9.4%）和科泰电源（+9.0%）。
行业观念：数据核心电力设置品类稠密，电力传输链途较长，搜罗维谛、伊顿、施耐德等正在内的环球巨头深耕细分规模多年，已酿成完善的产物序列和健旺的管理计划供应才智；国内企业聚焦数据核心行业时光较短，但正在各细分产物和症结已具备较强的比赛上风，头部企业正慢慢修筑管理计划供应才智。其它，跟着算力芯片国产替换的连续饱动，数据核心价钱链希望全体向中国企业转变。2025年希望成为环球AIDC修筑元年，国表里厉重云厂本钱开支希望迎来放量，美国启动星际之门方针，四大云商另日四年年度投资希望拉长超50%。算力修筑高度依赖电力，变压器、开合柜、HVDC/UPS、PSU等症结龙头希望受益。
家产链梳理：从变乱压器/开合柜交易的公司搜罗金盘科技、明阳电气、伊戈尔、伊顿等，从事UPS/HVDC交易的公司搜罗中恒电气、科士达、科华数据、维谛技巧等，从事任事器电源交易的公司搜罗麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等，从事BBU交易的公司搜罗蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等，从事铜毗邻交易的公司搜罗沃尔核材、安费诺等。
2025年1-2月寰宇电源工程投资杀青额为753亿元，同比-1.1%；2024年整年累计杀青额为11687亿元，同比+20.8%。2025年1-2月寰宇电网工程投资杀青额为436亿元，同比+33.3%；2024年整年累计杀青额为6083亿元，同比+15.3%。
2025年至今，火电新增批准容量5.2GW，同比+30%；新增开工容量5.7GW，同比-67%。2024年整年，火电新增批准容量44.44GW，同比-33%；新增开工容量107.20GW，同比+8%。
2025年3月5日，2025年国网输变电设置1批招标结果公示，中标金额152.39亿元，同比+23.5%。从分标结果来看，中标金额最大的是组合电器43.84亿元，占比28.8%；其次是变压器35.5亿元，占比23.3%；再次是电力电缆25.24亿元，占比16.6%。
近两周电网设置板块遍及上涨，涨幅前三分歧为电网自愿化设置（+4.3%）、配电设置（+2.7%）和线%）。个股方面，近两周涨幅前三分歧为四方股份（+8.6%）、三星医疗（+7.4%）和望变电气（+5.7%）。
行业观念：国内网内25-27年拥有极强的功绩确定性和稀缺性，25年国网投资初度跨越6500亿，23-25年衔接改进高。“十五五”时期电网投资希望保持高位，开始猜测年均投资超7000亿。24年特高压招标、开工进度不足预期，25年希望迎来大幅拉长。柔直是特高压中少有的新技巧对象，另日2-3年分泌率希望连续提拔，换流阀价钱量迎来2倍以上拉长；25年是国管海风开拓元年，招标侧希望速捷进入柔直时间，供应格表增量墟市。
2025年至今，寰宇风机累计公然招标容量36.2GW（+249%），个中陆优势机公然招标容量25.1GW（+147%），海优势机公然招标容量11.1GW（+5425%）。2025年陆优势机（不含塔筒）均匀中标价值为1,528元/kW。2024年整年，寰宇风机累计公然招标容量107.4GW（+61%），个中陆优势机公然招标容量99.1GW（+70%），海优势机公然招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆优势机（不含塔筒）均匀中标价值为1,359元/kW。
依据风芒能源的统计，2025年1-2月我国11家风电整机创造商国内项目合计中标周围15.99GW（不含框架采购及自修），个中中标周围前三的企业是金风科技（3.39GW）、运达股份（2.51GW）以及前景能源（2.08GW）。2024年我国12家风电整机创造商合计中标周围162.96GW（国内项目，不含框架采购及自修），同比+64%，个中中标周围前三的企业是金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及前景能源（22.2GW）。
依据国度能源局数据，2025年1-2月我国新增风电装机9.28GW，同比-6%；截至2025年2月末我国累计风电装机529.8GW，占发电装机总容量的15.6%。
近两周风电板块遍及上涨，涨幅前三板块为系泊编造（+37.7%）、塔筒（+15.6%）和海缆（+8.5%）。个股方面，近两周涨幅前三分歧为亚星锚链（+37.7%）、海力风电（+17.0%）和盛大特材（+13.8%）。
海风方面，25年上半年江苏、广东巨大项目希望迎来正式开工；寰宇已批准待招标项目超25GW，25年希望成为创记录的招标大年，连续酿成催化。25年是国管海风开拓元年，估计筹备、竞配、招标、计谋会鳞集落地，“十五五”时期年均海风装机希望超20GW，远超“十四五”水准。陆风方面，25年行业装机希望超90GW创汗青新高，主机价值估计保留安稳，技巧降本饱动盈余触底反弹。中国风机出海死灰复燃，25-26年估计订单保留高增，创造交易迎来明显利润弹性。22-24年零部件盈余才智连续下行，25年希望迎来修复。
行业要闻追踪：英伟达GTC大会公布新芯片和CPO互换机。3月19日，英伟达GTC大会上公布了新芯片和CPO互换机。1）B300和Rubin：B300基于全新Blackwell Ultra架构，NVL72机架下的GB300比GB200算力本能提拔了150%。公司还出现了Rubin新品，Vera Rubin的全体本能是GB300的3.3倍。公司估计2028年数据核心本钱开支周围打破1万亿美元。2）CPO互换机：英伟达正在GTC大会上推出了Spectrum-X™ 和Quantum-X 系列CPO互换机，使AI工场也许跨区域毗邻数百万GPU，同时大幅下降能耗和运营本钱，公司估计Quantum-X将于本年晚些功夫上市，Spectrum-X将于2026年推出。
深海科技计谋连续饱动，宽阔墟市蓄势待发。3月12日公布的《2025年当局使命陈诉》初度将“深海科技”纳入新质坐蓐力培养对象，了了提出饱动其与贸易航天、低空经济等新兴家产“安宁强健进展”。地方层面，3月20日，上海市海洋局告示将出台《上海市海洋家产进展筹备（2025-2035年）》和《上海市海洋观测网筹备（2025-2035年）》，同时印发《合于饱动上海海洋经济高质地进展加快修筑摩登海洋都邑的实践主见》，主旨及地方层面援救计谋连续演进，宽阔墟市蓄势待发。后续可连续合心与通讯行业联系的海底电缆、海底数据核心、海洋通讯导航等细分规模及联系公司。
腾讯、中国搬动、中国联通公布财报，珍惜AI进入。1）腾讯2024年四时度本钱开支为366亿元，同比+386%；2025年本钱开支估计超800亿元（假设2025收入7000亿元，本钱开支占收比约12%）。2）中国搬动显示过去两年AI直接投资周围超120亿元，2025年AI直接投资周围将连续提拔。3）中国联通2024年公司本钱开支中算网数智投资141亿元，同比拉长11%。
行情回头:本周通讯（申万）指数下跌3.85%，沪深300指数下跌2.29%，相对收益-1.56%，正在申万一级行业中排名第25名。分规模看，卫星互联网、运营商、军工音讯化再现相对靠前。
危急提示：宏观经济震撼危急、数字经济投资修筑不足预期、AI进展不足预期、中美交易摩擦等表部处境变革。
本周，恒生指数跌1.1%，恒生科技跌4.1%。气派上，幼盘（恒生幼型股+0.2%）＞大盘（恒生大型股-1.2%）＞中盘（恒生中型股-1.5%）。
观念指数走势分歧，再现居前的有：恒生公用事迹（+0.5%）、恒生金融（+0.4%）、恒生改进药（+0.4%）；再现落伍的有：恒生互联网（-4.6%）、恒生汽车（-3.5%）、恒生中国企业（-1.5%）。
港股通行业中，12个行业上涨，18个行业下跌。上涨幅度居前的行业为：钢铁（+4.5%）、国防军工（+3.3%）、电力及公用事迹（+2.9%）、石油石化（+2.3%）、修材（+2.3%）；下跌幅度居前的行业为：纺织装束（-7.7%）、归纳（-6.8%）、估量机（-4.7%）、造造（-3.7%）、商贸零售（-3.6%）。
本周，资金加快流出，港股通总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为-6.4亿港元/日，上周为-1.5亿港元/日，近4周均匀为-1.1亿港元/日；近13周为+5.8亿港元/日。
分行业看，10个行业资金流入，19个行业资金流出，1个根本持平。资金流入的行业厉重有：电力及公用事迹（+0.2亿港元/日）、国防军工（+0.1亿港元/日）、石油石化（+0.1亿港元/日），其余流入不明显；资金流出的行业厉重有：传媒（-1亿港元/日）、商贸零售（-1亿港元/日）、汽车（-0.8亿港元/日）、估量机（-0.8亿港元/日）、电子（-0.6亿港元/日）。
机合上，13个行业EPS预期上修，14个行业EPS预期下修，2个根本持平。上修的行业厉重有：钢铁（+9.4%）、电子（+7.2%）、根本化工（+6.5%）、传媒（+3.7%）、有色金属（+2.1%）；下修的行业厉重有：通讯（-1.5%）、造造（-1.3%）、轻工创造（-0.9%）、纺织装束（-0.7%）、归纳金融（-0.6%）。
危急提示：经济根本面的不确定性，国际政事步地的不确定性，美国财务计谋的不确定性，美联储货泉计谋的不确定性。
13个行业上涨，10个行业下跌，1个根本持平。强势行业：银行（+3.3%）、能源（+3.2%）、医疗保健设置与任事（+2.1%）、归纳金融（+2%）、技巧硬件与设置（+2%）；弱势行业：半导体产物与设置（-2.3%）、耐用消费品与装束（-1%）、食物饮料与烟草（-0.8%）、保障（-0.5%）、家庭与幼我用品（-0.4%）。
本周，美股资金流出势头中止。标普500因素股本周估算资金流为+3.7亿美元，上周为-120.2亿美元，近4周为-477.2亿美元，近13周为-698.9亿美元。
13个行业资金流入，11个行业资金流出。流入行业：技巧硬件与设置（+6.1亿美元）、软件与任事（+4.6亿美元）、银行（+3.2亿美元）、媒体与文娱（+2.4亿美元）、医疗保健设置与任事（+2.4亿美元）；流出行业：半导体产物与设置（-15.5亿美元）、耐用消费品与装束（-3.4亿美元）、原料（-2亿美元）、食物饮料与烟草（-1.4亿美元）、保障（-1.1亿美元）。
19个行业盈余预期上升，4个低落，1个根本持平。上修幅度当先的行业有：半导体产物与设置（+0.7%）、消费者任事（+0.4%）、保障（+0.4%）、原料（+0.3%）、媒体与文娱（+0.3%）；功绩下修的行业有：耐用消费品与装束（-3.5%）、运输（-0.5%）、食物饮料与烟草（-0.1%）、汽车与汽车零部件（-0.1%）。
危急提示：经济根本面的不确定性，国际政事步地的不确定性，美国财务计谋的不确定性，美联储货泉计谋的不确定性。
汽车行业周报:人形机械人行业周报（第七期）-特斯拉机械人将进入试坐蓐，广东组修百亿基金帮力机械人家产
墟市再现：2025年3月17日-3月21日，咱们构修的国信人形机械人指数下跌7.64%，强于沪深300指数5.35pct，强于上证归纳指数6.04pct，年头至今上涨29.7%；一面主旨公司中，拓普集团下跌8.28%，三花智控下跌6.62%，中鼎股份下跌5.74%，银轮股份下跌4.74%，北特科技下跌6.46%，双林股份上涨28.85%，贝斯特下跌4.71%，祥鑫科技上涨10.34%，双环传动下跌2.35%，斯菱股份下跌13.39%，豪能股份上涨0.11%，精锻科技上涨4.07%，蓝黛科技上涨17.47%，凌云股份上涨9.22%，旭升集团下跌6.2%，爱柯迪下跌5.91%，均胜电子下跌5.55%，征和工业上涨11.78%，美力科技下跌0.9%。
行业动态：行业音讯：1）特斯拉：人形机械人Optimus本年将进入试坐蓐阶段；2）Figure AI公布BotQ，用于坐蓐Figure机械人的工场；3）宇树科技公布视频，G1成为环球初度杀青侧空翻、鲤鱼打挺的人形机械人；4）华为申请注册“MATEROBOT”牌号；5）国度地方共修人形机械人改进核心将公布通东西身智能平台“格物”；6）多擎机械人公布“斧头摇”视频；7）北汽新能源联袂优必选，享界超等工场迎来首位人形机械人质检员Walker S1；8）波士顿机械人公布Atlas高难度运动视频；9）黄仁勋显示机械人是另日最大的家产；10）有鹿机械人告示正在三月份衔接杀青总额达6亿元的具身智能通用大脑及机械人订单，签约上海枫林国际；当局音讯：1）中办、国办：加快饱动机械人等新技巧新产物启示高发展性消费新赛道；2）广东组修总周围100亿元的人为智能与机械人家产投资基金；3）四川省联系部分正研商出台人为智能家产专项援救计谋，全部饱动AI家产进展巨大；4）山东：鼎力鼓励人为智能、人形机械人家产改进进展；5）浙江省委副书记、机合部部长王成到绍兴市新昌县和滨海新区调研；6）湖北省委书记、省人大常委会主任王忠林主办召开加快人形机械人家产化饱动聚会 努力抢占人形机械人进展新赛道；融资动态：1)维他动力杀青种子+轮融资；2）Apptronik 杀青29亿融资；告示方面：1）精锻科技与天津爱码信造造合伙公司，结构机械人；2）福达股份：拟通过分期增资方法得到长坂科技35%股权。
主旨观念：特斯拉人形机械人Optimus量产节律慢慢明显，叠加海表里联系巨头的连续结构（Figure、英伟达、华为、宇树、智元等），人形机械人家产希望加快落地，2025年希望成为行业发作的起始，看善人形机械人进展带来的家产升级机缘。
呆滞行业周报:创酿发展周报（第6期）-波士顿动力出现拟人行动，宇树G1杀青初度侧空翻和鲤鱼打挺
行业动态：人形机械人-3月16日，国内首个太空采矿机械人亮相；3月16日，人形机械人初度亮相马拉松；3月17日，傅利叶开源人形机械人数据集；3月18日，波士顿动力公布Atlas最新视频，出现高难度拟人行动；3月19日，国度地方共修人形机械人改进核心告示公布“格物”平台；3月19日，宇树机械人G1杀青环球初度原地侧空翻；3月21日，特斯拉人形机械人“擎天柱”本年将试坐蓐，宗旨2026年达5万台；3月21日，具身智能仿线杀青环球初度“鲤鱼打挺”。低空经济-3月17日，甘肃庆阳将举办低空经济赛道赛事；3月17日，1-2月无人机家产迎来高拉长。深海科技-3月20日，国内研发了深海幼型多模态机械人。
当局音讯：人形机械人-3月20日，山东鼎力鼓励人为智能、人形机械人家产改进进展；3月21日，湖北省委书记王忠林提出努力饱感人形机械人家产化，拓展人形机械人利用规模。低空经济-3月17日，雄安新区安新县牵手中国通号搭修低空经济新场景；3月17日，楚雄出力饱动全州低空经济高质地进展。
金融工程专题陈诉:金融工程专题研商-恒生科技指数ETF投资价钱说明——驾御中国资产重估的计谋机缘
家产趋向与计谋共振，科技迎汗青进展机缘：DeepSeek等AI技巧的打破，加快了AI的贸易化，饱动AI从算力基修向利用层分泌，医疗、指导、创造等规模的场景落地或成新拉长点，云估量根本措施、芯片创造、智能终端、互联网利用龙一级企业将明显受益。2025年当局使命陈诉及两司帐谋聚焦“高水准科技自立自强”，通过计谋结构与资源倾斜饱动科技家产打破，科技迎全方面援救。
估值仍具吸引力，修复空间明显：港股科技板块目下估值处于凹地，性价比凸显，绝对估值和横向对照角度：恒生科技指数PE（25.33倍）明显低于美股纳斯达克（33倍）及A股科创50（105.3倍），汗青分位数处于低位。
资金面支柱：南向资金加快流入，话语权提拔：本年以还南向资金加快买入港股，2025年头以还净流入超3900亿港元（亲密2024年整年一半），单日峰值达296亿港元，创汗青新高。资讯科技、消费、金融为南向资金厉重流入规模，反应墟市对科技苏醒的强预期。同时南向资金的话语权也正在速捷提拔，成交额占港股墟市的比例抵达60%支配。
恒生科技指数（HSTECH.HI）公布于2020年7月27日，基日为2014年12月31日，指数厉重涵盖与科技要旨高度联系的香港上市公司。市值倾向中大盘，行业散布纠合于互联网、科技硬件、软件等行业，目下估值处于低位，且因素股功绩拉长较为端庄，指数历久再现超过，弹性较大。
危急提示：本陈诉研商说明及结论一律基于公然数据举行测算和说明，联系模子构修与测算均基于国信金融工程团队客观研商。基金过往功绩及基金司理照料其他产物的汗青功绩不代表另日再现，对基金产物和基金照料人的研商说明结论并不预示其另日再现，不行确保另日可连续性，亦不组成投资收益的确保或投资倡议。本陈诉不涉及证券投资基金评议交易，不涉及对基金公司、基金司理、基金产物的举荐，亦不涉及对任何指数样本股的举荐。请注意阅读陈诉危急提示及声明一面。
乘势而起：墟市新高趋向追踪：截至2025年3月21日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高隔绝分歧为3.58%、7.03%、8.02%、5.67%、3.12%、2.52%、15.61%、7.45%。中信一级行业指数中家电、钢铁、银行、汽车、呆滞行业指数隔绝250日新高较近，煤炭、石油石化、农林牧渔、房地产、食物饮料行业指数隔绝250日新高较远。观念指数中，风力发电、钢铁、钢铁Ⅳ、工业母机、万得微盘股日频等权、银行、等观念指数隔绝250日新高较近。
见微知著：运用改进高个股举行墟市监测：截至2025年3月21日，共1058只股票正在过去20个交往日间创出250日新高。个中改进高个股数目最多的是呆滞、电子、估量机行业，改进高个股数目占比最高的是汽车、呆滞、估量机行业。遵守板块散布来看，本周创造、科技板块改进高股票数目最多；遵守指数散布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中改进高个股数目占指数成份股个数比例分歧为：24.75%、20.10%、11.80%、13.00%、14.00%、22.00%。
安稳改进高股票跟踪：咱们依据说明师合心度、股价相对强弱、趋向延续性、股价途途安稳性、改进高连续性等角度，本周从全墟市改进高股票中筛选出了蕴涵双林股份、胜宏科技、道通科技等20只安稳改进高的股票。遵守板块来看，改进高股票数目最多的是创造、科技板块，分歧有11、3只入选。个中，创造板块中改进高最多的是汽车行业；科技板块中改进高最多的是电力设置及新能源行业。
危急提示：墟市处境转化危急，模子失效危急，本陈诉基于汗青客观数据统计，不组成任何投资倡议，汗青股价再现不代表另日股价再现。
咱们依据说明师合心度、股价相对强弱、股价途途安稳性、改进高衔接性等角度正在过去20个交往日创出过250日新高的股票池中筛选出安稳改进高股票。
遵守板块来看，改进高股票数目最多的是大金融板块，其次为消费、医药、科技、创造和周期板块，整体个股音讯可参照正文。
宽基指数方面，本周恒生幼型股指数收益最高，累计收益0.20%；恒生科技指数收益最低，累计收益-4.10%。
行业指数方面，本周能源业行业收益最高，累计收益1.13%；归纳企业行业收益最低，累计收益-3.59%。
观念板块方面，本周彩票观念板块收益最高，累计收益21.13%；殡葬观念板块收益最低，累计收益-9.37%。
南向资金全体方面，本周港股通累计净流入230亿港元，近一个月以还港股通累计净流入1952亿港元，本年以还港股通累计净流入3986亿港元，总体来看近期南向资金流露出全体流入的走势。
本周港股通资金中，贝壳-W、中国搬动和阿里巴巴-W流入金额最多，华润啤酒、中芯国际和美团-W流出金额最多。
本周，优越基金功绩加强组合绝对收益-1.38%，相对偏股混杂型基金指数逾额收益0.86%。今年，优越基金功绩加强组合绝对收益4.38%，相对偏股混杂型基金指数逾额收益-1.55%。本年以还，优越基金功绩加强组合正在主动股基中排名52.93%分位点（1836/3469）。
本周，超预期精选组合绝对收益-1.38%，相对偏股混杂型基金指数逾额收益0.87%。今年，超预期精选组合绝对收益9.89%，相对偏股混杂型基金指数逾额收益3.96%。本年以还，超预期精选组合正在主动股基中排名19.23%分位点（667/3469）。
本周，券商金股功绩加强组合绝对收益-1.22%，相对偏股混杂型基金指数逾额收益1.02%。今年，券商金股功绩加强组合绝对收益7.26%，相对偏股混杂型基金指数逾额收益1.33%。本年以还，券商金股功绩加强组合正在主动股基中排名32.66%分位点（1133/3469）。
本周，发展端庄组合绝对收益-0.27%，相对偏股混杂型基金指数逾额收益1.98%。今年，发展端庄组合绝对收益13.03%，相对偏股混杂型基金指数逾额收益7.10%。本年以还，发展端庄组合正在主动股基中排名10.03%分位点（348/3469）。
本周，股票收益中位数-1.78%，32%的股票上涨，68%的股票下跌；主动股基中位数-2.14%，5%的基金上涨，95%的基金下跌。
今年，股票收益中位数6.54%，72%的股票上涨，28%的股票下跌；主动股基中位数4.78%，85%的基金上涨，15%的基金下跌。
正在构修量化组适时，从守旧地对标宽基指数，蜕化为对标主动股基。正在模仿优越基金持仓的根本上，采用量化手腕举行加强，抵达优膺选优的宗旨。
以研报题目超预期与说明师全线上调净利润为要求筛选超预期事变股票池，接着对超预期股票池举行根本面和技巧面两个维度的精选，挑选出同时具备根本面支柱和技巧面共振的超预期股票，构修超预期精选股票组合。
以券商金股股票池为选股空间和管束基准，采用组合优化的方法支配组合与券商金股股票池正在个股、气派上的偏离，构修券商金股功绩加强组合。
采用“先时序、后截面”的方法，构修发展股二维评议体例。以研报题目超预期及功绩大增为要求筛选发展股股票池，依据隔绝正式财报预定披露日的间隔天数举行分档，优先选拔隔绝财报预定披露日较近的股票，当样本数目较多时，采用多因子打分精选优质个股，构修100只股票等权组合。
以沪深300指数为选股空间。迩来一周，非活动性冲锋、预期PEG、三个月换手等因子再现较好，而单季ROA、一年动量、3个月盈余上下调等因子再现较差。迩来一月，一个月反转、股息率、预期EPTTM等因子再现较好，而一年动量、非活动性冲锋、BP等因子再现较差。
以中证500指数为选股空间。迩来一周，预期EPTTM、单季ROA、预期PEG等因子再现较好，而特异度、一年动量、三个月反转等因子再现较差。迩来一月，一个月反转、预期EPTTM、高管薪酬等因子再现较好，而单季营收同比增速、特异度、单季净利同比增速等因子再现较差。
以中证1000指数为选股空间。迩来一周，一个月震撼、一个月换手、三个月换手等因子再现较好，而单季ROE、单季ROA、一年动量等因子再现较差。迩来一月，一个月震撼、SPTTM、单季SP等因子再现较好，而单季ROA、单季ROE、预期净利润环比等因子再现较差。
以公募重仓指数为选股空间。迩来一周，一个月换手、三个月换手、DELTAROE等因子再现较好，而特异度、三个月机构笼罩、一年动量等因子再现较差。迩来一月，预期EPTTM、一个月反转、EPTTM等因子再现较好，而3个月盈余上下调、一年动量、单季ROA等因子再现较差。
目前，公募基金沪深300指数加强产物共有67只（A、C类算作一只，下同），总周围合计815亿元。中证500指数加强产物共有68只，总周围合计493亿元。中证1000指数加强产物共有46只，总周围合计169亿元。
沪深300指数加强产物迩来一周：逾额收益最高0.94%，最低-0.97%，中位数0.32%。迩来一月：逾额收益最高1.84%，最低-0.74%，中位数0.44%。
中证500指数加强产物迩来一周：逾额收益最高1.71%，最低-0.09%，中位数0.78%。迩来一月：逾额收益最高3.01%，最低-0.48%，中位数1.28%。
中证1000指数加强产物迩来一周：逾额收益最高1.90%，最低-0.02%，中位数0.83%。迩来一月：逾额收益最高3.34%，最低-0.17%，中位数1.29%。
上周（2025年03月17日至2025年03月21日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为-2.33%。宽基ETF中，中证500ETF涨跌幅中位数为-2.08%，跌幅最幼。按板块划分，消费ETF涨跌幅中位数为-1.46%，跌幅最幼。按要旨举行分类，盈利ETF涨跌幅中位数为-0.13%，跌幅最幼。
上周股票型ETF净赎回145.64亿元，总体周围削减910.14亿元。正在宽基ETF中，上周科创板ETF净申购最多，为29.95亿元；按板块来看，大金融ETF净申购最多，为33.66亿元；按热门要旨来看，证券ETF净申购最多，为31.73亿元。
正在宽基ETF中，创业板类ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、大金融ETF的估值分位数相对温和；遵守细分要旨来看，酒、医药ETF的估值分位数相对较低。与前周比拟，科技、AI、上证50、沪深300、A500、创业板类ETF的估值分位数昭彰下降。
上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的437.50亿元上升至441.52亿元，融券余量由前周的22.66亿份低落至21.63亿份。正在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10只ETF中，科创板ETF和创业板类ETF的日均融资买入额较高，中证1000ETF和中证500ETF的日均融券卖出量较高。
截至上周五，中国、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货泉ETF总周围排名前三。本周将有嘉实上证科创板归纳ETF、易方达国证自正在现金流ETF、华宝沪深300自正在现金流ETF、银证自正在现金流ETF、鹏华上证科创板50成份ETF 5只ETF刊行。
上周墟市回头。上周A股墟市厉重宽基指数全线指数收益靠前，收益分歧为-1.60%、-2.10%、-2.29%，科创50、创业板指、深证成指指数收益靠后，收益分歧为-4.16%、-3.34%、-2.65%。
从成交额来看，上周厉重宽基指数成交额均有所低落。行业方面，上周修材、家电、石油石化收益靠前，收益分歧为1.38%、1.18%、1.05%，估量机、传媒、电子收益靠后，收益分歧为-5.61%、-4.64%、-4.22%。
截至上周五，央行逆回购净投放资金8855亿元，逆回购到期5262亿元，净公然墟市投放14117亿元。除5年期和7年期表，差别克日的国债利率均有所上行，利差推广2.33BP。上周中证转债指数下跌1.37%，累计成交3203亿元，较前一周削减651亿元。
上周共上报42只基金，较上上周申报数目有所上升。申报的产物搜罗中证全指自正在现金流ETF、招商中证机械人ETF、中国国证通用航空家产ETF等。
3月18日，12只中证全指自正在现金流ETF申报，该ETF跟踪的是中证全指自正在现金流指数，指数拣选100只自正在现金流率较高的上市公司证券行为指数样本，以反应现金流缔造才智较强的上市公司证券的全体再现。
3月19日，南方东英资产照料有限公司公文告示称，将于3月24日正在香港交往所上市9只个股杠杆及反向产物，为投资者正在亚洲交往时段供应便捷的美国热点股票交往或对冲器械。
盛开式公募基金再现。上周主动权力、矫健摆设型、均衡混杂型基金收益分歧为-2.07%、-1.69%、-1.59%。本年以还另类基金功绩再现最优，中位数收益为8.27%，主动权力型、矫健摆设型和均衡混杂型基金的中位数收益分歧为4.98%、2.34%、0.88%。
上周指数加强基金逾额收益中位数为0.51%，量化对冲型基金收益中位数为0.27%。本年以还，指数加强基金逾额中位数为0.71%，量化对冲型基金收益中位数为0.43%。
截至上周末，盛开式公募基金有平凡FOF基金240只、宗旨日期基金115只、宗旨危急基金156只。本年以还，宗旨日期基金中位数功绩再现最优，累计收益率为4.00%。
基金产物刊行景况。上周新造造基金35只，合计刊行周围为313.70亿元，较前一周有所增进。其它，上周有40只基金初度进入刊行阶段，本周将有20只基金初步刊行。
墟市心境：今日收盘时有56只股票涨停，有33只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为1.49%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.23%。今日封板率64%，较前日低落1%，连板率27%，较前日低落18%。
